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需求走勢將主導鋼價(jià) 16Mn無(wú)縫鋼管價(jià)格將承壓下行

美聯(lián)儲9月FOMC會(huì )議決定上調基準利率25個(gè)基點(diǎn)至2.0%-2.25%。美聯(lián)儲認為10月議息會(huì )議以來(lái)，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強勁，經(jīng)濟活動(dòng)持續增 長(cháng)。較上一次議息會(huì )議聲明，美聯(lián)儲此次刪去了“貨幣政策立場(chǎng)仍然寬松”的表述。美聯(lián)儲上調經(jīng)濟預期，預計2018年內還會(huì )有1次加息，預測2019年加息 3次、2020年加息1次。整體看，國內沒(méi)有跟隨加息的必要，對市場(chǎng)的沖擊力度有限。

需求將主導鋼價(jià)

9月中旬環(huán)保限產(chǎn)的“放松”消息對價(jià)格起到明顯利空，16Mn無(wú)縫鋼管價(jià)格出現大跌。環(huán)保部的相關(guān)電話(huà)紀要提出環(huán)保部并未要求具體限產(chǎn)比例。最新《京津冀及周邊 地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動(dòng)方案》公布，與此前會(huì )簽件并無(wú)太大區別。方案要求，京津冀及周邊地區PM2.5與重污染天數“雙 降”目標由5%改為3%。鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、化工等高排放行業(yè)，方案取消了統一的限停產(chǎn)比例，錯峰生產(chǎn)方面因地適宜，實(shí)行差別化管理，嚴禁 “一刀切”，根據采暖期月度環(huán)境空氣質(zhì)量預測預報結果，可適當縮短或延長(cháng)錯峰生產(chǎn)時(shí)間。

唐山市《關(guān)于印發(fā)唐山市重點(diǎn)行業(yè)秋冬季差異化錯峰生產(chǎn)績(jì)效評價(jià)指導意見(jiàn)的通知》正式下發(fā)，關(guān)于錯峰生產(chǎn)的要求，將鋼鐵行業(yè)分了ABCD四個(gè)等級，各 等級有不同限產(chǎn)比例，鋼鐵行業(yè)A類(lèi)不予限產(chǎn)，B類(lèi)30%，C類(lèi)50%，D類(lèi)70%。根據Mysteel統計，唐山地區鋼企B、C兩個(gè)等級占比最大，唐山鋼 企秋冬季面臨的限產(chǎn)幅度多在30-50%的水平。后期若積極完成超低排放及進(jìn)行運輸結構調整，且向相關(guān)部門(mén)爭取分類(lèi)升級之后，達到B類(lèi)企業(yè)的數量將逐漸增 多，而目前達到且傾向申報A類(lèi)企業(yè)不足10家?？紤]到部分鋼廠(chǎng)存在供暖任務(wù)，且超低排放改造進(jìn)度如期完成情況，鋼企的等級評定有望好于預期，差異化錯峰生 產(chǎn)對鋼企的實(shí)際影響也將低于預期。環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)影響行情半年之久，邊際影響力在減弱。

從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況來(lái)看，據中鋼協(xié)最新統計數據顯示，9月中旬中鋼協(xié)會(huì )員企業(yè)粗鋼上報日均產(chǎn)量為168.52萬(wàn)噸，比9月上旬增加4.61萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)2.81%;會(huì )員企業(yè)同口徑粗鋼日均產(chǎn)量為171.61萬(wàn)噸，比9月上旬增加1.83萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)1.08%。

需求端看，地產(chǎn)投資仍是重要支撐因素，房地產(chǎn)預售模式取消論證影響行情，基建投資發(fā)力，但力度或不及預期。

房地產(chǎn)層面看，1-10月份全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)10.1%，仍保持兩位數的較快增速，各分項指標數據較好。房地產(chǎn)雖然強勢，但是未來(lái)預期并不 好。近期廣東地區傳出房地產(chǎn)預售模式取消的消息，反應比較敏感的股票市場(chǎng)上，房地產(chǎn)板塊出現重挫。住房呈現建設部司發(fā)布《關(guān)于對現有行政許可事項進(jìn)行清理 論證并對已取消下放落實(shí)情況進(jìn)行全面評估的函》中，第3條提到對商品房預售許可進(jìn)行深入研究論證，提出保留或建議取消的合理性、必要性等。我們看到廣東省 住建部回應，以后現房銷(xiāo)售是趨勢。從房地產(chǎn)資金來(lái)源看，1-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資來(lái)源累計資金106682億，其中定金及預收款35447億，占比高達 33.23%。如果取消預售，勢必對房地產(chǎn)產(chǎn)生較大影響。除上述因素外，10月下旬后，北方工地陸續進(jìn)入停工期，季節性需求也將走弱。

基建投資再度大幅回落，仍是投資持續下行的主要拖累所在，基建投資后期發(fā)力，但對16Mn無(wú)縫鋼管市場(chǎng)支撐或不及預期。統計局已明確表示基建項目開(kāi)工建設已逐步落 實(shí)，預計基建投資有望企穩并在四季度有所加快。從地方債發(fā)行也可看出基建加速信號，受8月份置換債大限、地方政府專(zhuān)項債發(fā)行計劃等因素影響，8月份以來(lái)地 方債發(fā)行量猛增。數據顯示，截至今年10月份地方專(zhuān)項債發(fā)行達到110起，涉及四川、天津、新疆、云南、浙江、陜西等多個(gè)省區市，合計發(fā)行規模 為5630.6億元，創(chuàng )下單月歷史新高。加上9月單月發(fā)行專(zhuān)項債規模，不足兩個(gè)月合計發(fā)行超過(guò)1萬(wàn)億元。

從建材需求看，目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對建材需求仍起到關(guān)鍵支撐作用，數據暫時(shí)未看到走弱跡象，但四季度房地產(chǎn)下行壓力較大，尤其是近期房地產(chǎn)預售模式取消的論證，基建投資后期會(huì )有擴張，但對建材支撐難及地產(chǎn)，預計10月下旬后需求會(huì )走弱。

熱卷消費方面，10月份除挖掘機外，裝載機、汽車(chē)起重機、推土機銷(xiāo)量均較7月份下滑，同比增速也是呈現下滑態(tài)勢。汽車(chē)家電方面，汽車(chē)銷(xiāo)量有所回升，但相比今年整體來(lái)看，依然處于較低水平，空調、洗衣機、冷柜、冰箱等銷(xiāo)量也是沒(méi)有亮點(diǎn)。熱卷消費端維持弱勢。

庫存略有回升但仍處低位，期貨深度貼水

需求端較為平穩，導致16Mn無(wú)縫鋼管庫存并未明顯累積，現貨價(jià)格高位，貿易商對“金九銀十”囤貨意愿也較低，近期庫存低位震蕩，預計國慶期間也將有所累庫。從主要 品種的社會(huì )庫存看，截止9月28日，國內主要鋼材品種庫存總量為1001.97萬(wàn)噸，較9月21日回升16.9萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.72%;國內16Mn無(wú)縫鋼管社會(huì ) 庫存量由419.27萬(wàn)噸回升1.7萬(wàn)噸至420.97萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.41%，鋼廠(chǎng)16Mn無(wú)縫鋼管庫存增加13.11萬(wàn)噸;熱卷社會(huì )庫存增5.88萬(wàn)噸至 218.78萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.76%，鋼廠(chǎng)熱卷庫存增加1.62萬(wàn)噸。

當前16Mn無(wú)縫鋼管1810合約4567元/噸，上海三級16Mn無(wú)縫鋼管現貨價(jià)格4560元/噸，實(shí)際貼水現貨30元/噸;熱卷1810期貨價(jià)4279元/噸，現貨 4200元/噸，升水現貨79元/噸。1901合約方面16Mn無(wú)縫鋼管貼水734元/噸，熱卷貼水331元/噸。目前1901合約貼水處于較大狀態(tài)，預計1801 合約交割前很難有大幅下跌空間。

總結

總結來(lái)看，宏觀(guān)有下行壓力，供應端限產(chǎn)略有松動(dòng)，短期需求端維持平穩，后期下行壓力主要來(lái)自地產(chǎn)，無(wú)論是預售模式的取消還是需求的季節性走弱，需求 將成為重點(diǎn)影響鋼價(jià)的因素。當前庫存處于低位，期貨貼水幅度較大，龍川分析師預計10月中旬之前價(jià)格維持寬幅振蕩，10月下旬后價(jià)格下行壓力較大。

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