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16Mn無(wú)縫鋼管行業(yè)盈利有望維持高位水平

唐山市發(fā)布《關(guān)于對全市鋼鐵企業(yè)秋冬季差異化錯峰生產(chǎn)污染排放績(jì)效評價(jià)分類(lèi)情況進(jìn)行公示的通知》，根據市16Mn無(wú)縫鋼管行業(yè)污染排放績(jì)效標準對各鋼鐵企業(yè)秋冬季差異化錯峰生產(chǎn)污染排放進(jìn)行了績(jì)效評價(jià)分類(lèi)，劃定出A類(lèi)企業(yè) 1 家，B類(lèi)企業(yè)22家， C類(lèi)企業(yè)9家，D類(lèi)企業(yè)3家，無(wú)排污許可證企業(yè) 1 家；

預期再度糾偏：

前期環(huán)保政策一系列糾偏放松動(dòng)作，一方面迫于經(jīng)濟和環(huán)保不能并行的壓力，另一方面也體現了政策制定的科學(xué)理性化，鼓勵企業(yè)積極進(jìn)行環(huán)保改造并給予獎勵。 但政策的邊際放松，并不意味著(zhù)環(huán)保政策面臨方向性改變， 唐山最新出臺的文件更加明確了這一點(diǎn)。 文件對前期錯峰生產(chǎn)預案進(jìn)行了重新調整，根據最新的評價(jià)分類(lèi)，結合找鋼網(wǎng)對唐山市各鋼廠(chǎng)調研信息匯總， 我們測算得出錯峰生產(chǎn)比例預計為 41%，略低于去年的 44%，考慮到政策性鼓勵和支持因素，實(shí)際錯峰生產(chǎn)比例預計為 35%左右。另外由于今年限產(chǎn)時(shí)間將延長(cháng)至 182 天，以高爐產(chǎn)能基數 6225 萬(wàn)噸政府口徑計算，秋冬季唐山市錯峰生產(chǎn)總量將達到 2552 萬(wàn)噸，超過(guò)去年采暖季的 1821 萬(wàn)噸；

板材受限產(chǎn)影響程度大于建材：

從唐山市鋼鐵產(chǎn)品分布結構來(lái)看，板材和帶鋼產(chǎn)能占比較大，兩者合計占全市鋼鐵產(chǎn)能 70%。但細分到鋼企層面，產(chǎn)品結構結合評級分類(lèi)來(lái)看，板材國企占比較高且評級多靠前， 錯峰比例較小為 38%，月度錯峰量為174萬(wàn)噸； 其他品種錯峰比例基本接近43%，帶鋼、建材和型材月度錯峰量分別為173萬(wàn)噸、110萬(wàn)噸和21萬(wàn)噸。當然由于品種間盈利差異，存在不同品種產(chǎn)線(xiàn)轉產(chǎn)的可能性，但考慮到有能力切換卷螺的鋼廠(chǎng)基本為國企，而國企一般不會(huì )因為卷螺差輕易改變生產(chǎn)計劃，因此轉產(chǎn)空間較??；

限產(chǎn)實(shí)際影響有待觀(guān)察：

16Mn無(wú)縫鋼管行業(yè)高利潤刺激下，企業(yè)開(kāi)工率達到極致，并通過(guò)添加廢鋼等手段對沖限產(chǎn)對生產(chǎn)影響，造成實(shí)際限產(chǎn)影響低于理論測算值。這種情況多次發(fā)生，例如去年采暖季限產(chǎn)以及7-8月唐山地區污染減排攻堅行動(dòng)，因此今年秋冬季唐山地區環(huán)保限產(chǎn)對產(chǎn)量實(shí)際影響仍有待跟蹤觀(guān)察；

投資建議：

近期限產(chǎn)政策頻繁修正擾動(dòng)市場(chǎng)預期，整體來(lái)看，隨著(zhù)“一刀切”現象糾偏， 環(huán)保政策雖邊際放松，但短期并不會(huì )出現大幅轉向， 唐山市最新績(jì)效評價(jià)分類(lèi)也印證了這一點(diǎn)。 根據測算， 細分到鋼企層面，產(chǎn)品結構結合評級分類(lèi)來(lái)看，板材月度錯峰量為174萬(wàn)噸，帶鋼、建材和型材月度錯峰量分別為173萬(wàn)噸、110萬(wàn)噸和21萬(wàn)噸， 板材受限產(chǎn)影響程度大于建材。 落實(shí)到對產(chǎn)量的實(shí)際影響，仍有待跟蹤觀(guān)察。需求方面， 地產(chǎn)投資仍然是目前鋼鐵消費的主要支撐力量，基建后期預計將逐步企穩，但受到政府債務(wù)約束，空間預計有限。16Mn無(wú)縫鋼管市場(chǎng)供需關(guān)系偏強態(tài)勢下，四季度無(wú)縫鋼管行業(yè)盈利有望維持高位水平。近期受到外圍市場(chǎng)大跌沖擊，板塊估值進(jìn)一步下壓，在目前情況下存在估值修復機會(huì )。 相關(guān)板材標的有望受益，如鞍鋼股份、馬鋼股份、 華菱鋼鐵、新鋼股份等。

龍川金屬材料有限公司部分現貨

品名        規格（mm）  鋼廠(chǎng)  長(cháng)度   價(jià)格

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16Mn無(wú)縫鋼管    219*8       海鑫  12m    電議

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